Adiós: El último baile...
Es momento de parar, reflexionar, y qué viene en la Bolsa a partir de ahora...
¡YA ESTOY EN DIRECTO EN TWITCH!
Amigos y amigas, ha llegado el momento de parar.
A todos nos pasa que necesitamos coger aire, desconectar, descansar, olvidar todo lo malo. Recomponerse. Bien, pues eso ha llegado para mí.
Como sucede todos los veranos hay un instante en el que necesito apagar la máquina del todo y olvidarme de todo. Necesito hacer un blackout hasta el próximo 10 de agosto: nada de directos en Twitch hasta entonces. Por eso, he preparado un live de análisis top ahora mismo y estoy centrado en dejaros un par de contenidos espectaculares en la News Premium hasta mi regreso de mi parón vacacaciones que, os aseguro, es más necesario que nunca.
Pero como soy generoso y quiero premiaros, os recuerdo, además de que estoy escribiendo dos informaciones muy TOP para estos días, que os quedan únicamente 4 días para las rebajas de julio. ¡Aprovechad ahora!
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Dicho lo cual, no me quiero despedir y marcar este último baile (hasta el próximo 10 de agosto) sin abrir boca de lo que comentaré en este directo tan especial. ¿Qué está pasando en la bolsa ahora y qué hay que atender?
Esta semana el mercado vuelve a situarnos ante una de esas contradicciones que hacen tan difícil invertir en bolsa: los excesos empiezan a ser evidentes, pero eso no significa que la subida tenga que terminar mañana. De hecho, varias señales apuntan a que todavía podríamos ver un tramo muy potente hasta final de año antes de que el mercado tenga que enfrentarse a una corrección más seria.
El primer gráfico refleja hasta qué punto el inversor minorista ha abrazado el riesgo. La diferencia entre las posiciones largas y cortas en ETF apalancados 3x se encuentra en niveles extremos, claramente por encima de episodios anteriores. El retail no solo está alcista: está tomando riesgo con apalancamiento y persiguiendo el movimiento con una convicción poco habitual.
Eso suele funcionar mientras la tendencia continúa. El problema aparece cuando todo el mundo queda colocado en la misma dirección, porque entonces el mercado se vuelve más vulnerable a cualquier decepción. No hace falta una gran crisis para provocar una sacudida; basta con que la realidad sea ligeramente menos perfecta de lo esperado.
Y precisamente las expectativas ya están descontando mucha perfección. Las previsiones de crecimiento de beneficios del S&P 500 para los próximos tres a cinco años se encuentran en máximos históricos.
El mercado está asumiendo que la IA, la productividad y la expansión de márgenes van a generar un crecimiento extraordinario durante bastante tiempo. Puede ocurrir, pero el listón está tan alto que cualquier tropiezo puede acabar teniendo un impacto desproporcionado.
La asignación de efectivo del inversor minorista refuerza esa lectura. El cash está cerca de mínimos extremos, lo que indica que buena parte del capital ya se encuentra invertido.
Hay confianza, hay posicionamiento y hay poco colchón defensivo. Históricamente, este tipo de configuraciones no siempre marca un techo inmediato, pero sí suele aparecer en fases avanzadas del ciclo, cuando el potencial de subida continúa a costa de asumir una fragilidad cada vez mayor.
Ahora bien, hay un matiz importante que impide construir un relato completamente bajista. Los insiders tecnológicos han vuelto a entrar en zona compradora. Quienes conocen mejor estas compañías están aumentando exposición precisamente cuando buena parte del mercado teme que las valoraciones hayan ido demasiado lejos. Esa señal no elimina los excesos, pero sí sugiere que la tendencia tecnológica todavía puede tener apoyo fundamental.
A esto se suma la estacionalidad de la volatilidad. El verano puede seguir siendo relativamente tranquilo, pero a partir de agosto y, especialmente, durante el otoño, el patrón histórico suele complicarse. El VIX parte de niveles bajos y podría empezar a repuntar conforme avancemos hacia los meses tradicionalmente más inestables del año.
Por eso, mi lectura no es que haya que abandonar ahora mismo la tendencia alcista. Es algo más incómodo: la bolsa puede seguir subiendo con mucha fuerza hasta final de año, precisamente mientras se acumulan señales que advierten de una corrección más importante a largo plazo.
El mercado puede permanecer eufórico durante más tiempo del que parece razonable. Puede incluso entrar en una última fase de aceleración, impulsada por beneficios, IA, recompras y miedo a quedarse fuera. Pero cuanto más vertical sea ese tramo, más exigente será después el proceso de digestión.
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